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從盈利過億到虧損近兩億，江山歐派只用了一年。

4月初，江山歐派披露了2025年年度報告：全年實現營業收入16.25億元，同比下滑45.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.95億元，而上年同期為盈利1.09億元。

這是繼2022年之后，江山歐派第二次陷入年度虧損。

四季度虧損擴大

財報數據顯示，江山歐派2025年的業績不佳呈現逐季加劇之勢。第一季度尚能保持微利，歸母凈利潤為346萬元；第二季度維持盈利663萬元；到了第三季度，形勢急轉直下，單季虧損約5158萬元；第四季度虧損擴大至1.53億元，占全年虧損總額的近八成。

江山歐派解釋的原因中，業績變臉主要源于三方面因素：一是行業市場整體下行、需求萎縮，同時公司主動收縮直營欠款業務，導致收入下降；二是行業競爭激烈，部分產品價格下調，毛利率承壓；三是收入下降后，折舊、人員等固定費用未能同步下降，加之計提了約2億元的各類資產減值準備，共同拖累凈利潤。

從產品端看，核心產品夾板模壓門收入同比腰斬，下降54.72%至7.65億元，毛利率也由上年同期的20.99%驟降至10.81%，減少10.18個百分點。實木復合門、柜類產品同樣出現收入與毛利率的雙雙下滑。唯一保持正增長的是加盟服務費收入，同比增長18.51%至1.46億元，毛利率高達95.17%。

收縮直營工程渠道

江山歐派此番業績下滑，更多是主動戰略收縮帶來的陣痛。

過去幾年，房地產行業流動性危機持續發酵，作為工程渠道占比較高的家居企業，江山歐派深受應收賬款拖累。為控制風險，江山歐派從2024年起便開始主動壓縮直營工程業務規模，停止承接新的面向大型地產客戶的欠款業務。

2025年，這一收縮力度進一步加大。財報顯示，直營工程渠道收入同比銳減63.19%至2.68億元，占總收入比重已降至16%左右。而代理經銷渠道收入雖然也在下降，但仍是第一大渠道，貢獻9.53億元。外貿出口渠道則逆勢增長62.47%至1.62億元，成為增長最快的板塊。

除了收縮業務，江山歐派還對產能進行“瘦身”。2025年10月，公司宣布對持續虧損、產能利用率低的全資子公司——河南歐派門業及重慶江山歐派門業實施停產，并將訂單轉移至江山總部生產基地。財報顯示，河南歐派全年凈虧損約4341萬元，重慶歐派凈虧損約5418萬元，關停這兩家工廠有助于減少失血。

計提2億減值

盡管主動收縮了高風險業務，但歷史遺留的應收賬款問題仍在持續發酵。

2025年，江山歐派計提各類資產減值準備約2億元。其中，僅信用減值損失高達1.19億元。截至2025年末，江山歐派應收賬款賬面余額高達16.81億元，壞賬準備余額10.03億元，賬面價值僅6.78億元。

從客戶看，風險高度集中。恒大地產及其關聯方欠款6.21億元，已100%全額計提壞賬；陽光城、旭輝、寶龍等房企的欠款也分別按50%至90%的比例計提。盡管江山歐派已通過以房抵債、保理、訴訟等多種方式催收，但回款壓力仍在。

評級機構中證鵬元在2026年1月發布的公告中指出，江山歐派工程渠道重要客戶萬科在2025年出現財務風險暴露，對公司應收款項回收產生不利影響。中證鵬元維持公司主體信用等級為AA-，評級展望維持為負面。

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